一樣是定期定額投資 我的基金賺得比你多

【文／杜瑜滿】　

同樣是定期定額買基金，為什麼我賺的比別人少？投資專家試著以過去十年S&P500指數來解釋，十年之間只要錯過漲幅最大的十天，報酬率馬上少掉一半。

任何市場都是由一天一天的短線串成的，專家盡責的為我們研究市場、波動度，還有景氣循環等議題，這些都是「有看法的投資」，要投資人掏錢總要「給個說法」。

這些說法當然很重要，但「師父領進門，修行在個人」，平凡如你我，在為生活奔波忙碌的同時，只要選擇品牌好、投研團隊穩定、投資風格穩健、長期績效優良的基金，做好資產配置，接下來就不妨開始進行「沒有看法的投資」。

沒有誰能保證複雜的做法可以有更好的結果，而根據過去經驗顯示，紀律加上景氣循環，真的有機會戰勝所有短線看法。

1997年，亞洲情勢一片大好，其中尤以泰國最受矚目，泰國基金獨領風騷。然而，同年7月，泰國成為亞洲金融風暴核心，泰國SET指數由568點開始向下，一直到1998年9月211點時落底，跌掉六成，一直到1999年6月SET指數才回到521點。

投資最心痛的部分是實現虧損，最欣慰的地方則是「守得雲開見月明」。

金融風暴算是重大利空了，如果以這個兩年為一個區間來看定期定額投資，由1997年指數高點時投資SET指數，一直到1996年6月，只要不停止扣款，平均成本將是377點，總報酬率為38.28%。

同樣的情形也發生於2000年的台股，4月台股指數來到1萬零50點，這時追高的投資人很鬰卒，因為指數一路走跌至2001年10月僅剩3,492點，跌幅足足有七成。不過，「真正搥心肝」的，應該是低點殺出的人。

同樣是為期兩年的定期定額投資，2000年4月萬點進場的投資人，只要持續扣款，一直到2002年的3月，台股指數回升至6,186點，指數雖然僅回復到開始投資的六成，投資成本卻僅為5,572點，總報酬則為11.02%，成功戰勝空頭。

低點停扣使成本相對高

「定期定額投資的好處很多，在長期趨勢向上、波動度大的市場最重要的是平均投資成本；成熟市場報酬率可能不及新興市場，卻能夠有效防堵下檔風險。」富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美說。

但這樣看似簡單的觀念，在轉換成投資行動時卻是十足的「知易行難」。由投信投顧公會統計發現，今年2月定期定額投資人數較1月減少數萬人，衰退幅度為6.75%，3、４月才開始回升，顯示市場低點仍是投資人最按耐不住的時刻。

投信投顧公會秘書長蕭碧燕表示，大家都知道「低買高賣」才能賺錢，於是何時是高點？何時又是低點？變成投資人追逐的重點，也因為用心追逐，反而讓投資人不自覺的會在信心滿滿的高點跳入、在風聲鶴唳的低點殺出，蒙受投資損失。

而定期定額投資基金，最重要的就是要克服這個人性弱點，透過紀律性扣款，讓投資人在市場低迷時，持續投資、攤低平均成本，一旦市場反轉向上，才有獲利出場的機會。

蕭碧燕提醒投資人，在市場修正的下半波段，持續扣款，加速攤平投資成本的效果是最好的，此時停扣，平均成本將停在相對高點，是定時定額投資基金最致命錯誤。

羅 尤美經常在投資說明會中與投資人互動，最讓她憂心的仍是短線操作、低點停扣的投資人，尤其是過去五年市場走多，很多基金投資人的投資時間卻集中在近兩年。 這有兩種可能，一是看到市場漲了，忍不住進場，不然就是新加入的人，這些投資人沒見過空頭，一遇利空很容易放棄而不會繼續扣款。

此外，投資 人台灣人很愛做短，才扣幾個月沒看到成果就沒耐心，但三年、五年、十年，景氣的循環連專家都不一定抓得準了，投資人怎麼抓？資訊落差又是另一個問題，羅尤 美指出，比如現在以價值投資觀點去建議投資人注意美國，投資人會說，真的嗎？接受度最高的反而是漲了一段時間的市場。

數字會說話，羅尤美特別以2000年至2007年各主要指數為例，分別由市場回檔時出場、市場「回檔時出場」、「回檔時停扣」、「不論市場漲跌都持續扣款」，以及「不停扣，且市場回檔期間加碼扣款」四個情境來看實際報酬。

「投資人發現了嗎？一遇空頭就出場報酬為負值；2000年3月至2005年3月這段期間，停扣愈久的投資人報酬愈低；此外，七年來持續扣款己有可觀的報酬了，但低檔加碼愈多則報酬愈可觀...

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